认股证及牛熊证教学文章 科网股下跌 资金积极流入令产品街货偏高 为你分析高街货证的风险

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科网股下跌 资金积极流入令产品街货偏高 为你分析高街货证的风险

受外围市况急跌的影响,恒指在过去两日出现明显跌幅,上周升势凌厉的科网股首当其冲,ATM中的阿里(9988)、美团(3690)两日累计下跌超过一成,腾讯(0700)亦累积逾7%跌幅。资金积极流入相关好仓趁低吸纳,从网站上的轮证资金流向图看,美团、腾讯、阿里好仓於过去两日分别有4,900万、2,400万及2,100万元流入,是同期最多资金流入的个股产品。再细心分析流入腾讯及美团认购证的资金,发现多留意8至9月份到期的中期轻微价外证,令部份产品已经累积不少街货,投资者现时又计划部署相关认购证,需特别留意产品条款及街货数据,挑选轻微价外证中的低街货产品,为什麽挑选低街货产品是如此重要的呢?

街货是如何形成?

发行商在发行一只新产品时,所有货源都在发行商手上,这时街货量为零,发行商会为产品报出买入价及卖出价,由於货源都在发行商手上,发行商维持产品於合理价格的能力会较高,合理价格亦反映在买入价及卖出价上。当市场对产品的需求上升,发行商卖出手上部份的持货,街货就会上升。当街货上升至某水平之上,例如超过50%时,即市场人士持货比发行商还要多,这时发行商为产品对冲风险的难度便会上升,维持价格於合理水平的能力会下降,流通量提供者的角色亦会被淡化。

高街货产品较易出现沽售压力

另一方面,街货偏高的产品可能有较大的沽售压力,当正股价出现反弹时,持货的投资者可能会急於获利离场,同一时间在市场上沽出该产品,短时间内有机会出现供过於求的情况,导致产品价格或偏离理论价值而「不跟行」,影响投资表现。

因此,我们经常建议投资者留意街货数据,选择低街货产品,一则发行商较能维持较窄的买卖差价及保持轮价於合理水平,同时可避免股价反弹时出现的较大沽压从而影响表现。

以腾讯认购证为例,以行使价$420以下、2个月期以上作筛选,腾讯购12844是低街货产品中杠杆最高,是合适现时市况的选择。杠杆更高的可留意同样是低街货的腾讯购29806 ,是热门条款中低街货的产品。

美团认购证方面,行使价200至210元属贴价、而且是近日热门条款,当中可留意低街货购17074,杠杆较高的可留意行使价245元附近的价外证,但要注意部份产品街货偏高,可留意当中低街货购26516。

腾讯及美团认购证条款:

腾讯购12844,行使价420元,2022年9月22日到期,实际杠杆8倍

腾讯购29806,行使价450元,2022年9月13日到期,实际杠杆9.6倍

美团购15108,行使价209.08元,2022年9月27日到期,实际杠杆4.7倍

美团购26516,行使价245.2元,2022年8月25日到期,实际杠杆6.8倍

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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